Luego de una importante turbulencia en los últimos meses, los mercados financieros del mundo parecerían ahora estar logrando un equilibrio razonable y abriendo un escenario económico que muestra nuevas opciones de inversión. La crisis que impulsó caídas superiores al 20% en algunos mercados había supuesto un escenario de desaceleración de la economía de los Estados Unidos que finalmente no fue tal, una vez que la Reserva Federal redujo sus tasas de interés. Con eso, la FED volvió a inyectar de liquidez e inversiones al mundo entero. Y, como era de esperar, volvió a privilegiar a los mercados emergentes, como la Argentina, que poco a poco están recuperando las inversiones financieras que se habían perdido desde agosto pasado.

El escenario deja claramente buenas perspectivas para los emergentes y los mercados centrales para el mediano plazo. De acuerdo con los analistas e inversores del mercado local, es de esperar un cierre del año en máximos históricos en ambos, aunque también advierten que, en el más largo plazo, la posibilidad de una recesión en los Estados Unidos sigue latente.

De todos modos, quedaron también abiertas nuevas opciones de inversión que, según los cálculos de los especialistas del mercado, podrían dejar hasta 25% en seis meses si se logran combinar con inteligencia. Una cartera que incluya acciones cuya cotización tiene un recorrido de al menos 30% en los próximos meses, complementada con algunos bonos públicos que dan en promedio 15% y un reaseguro en oro o petróleo, con una rentabilidad esperada de 20%, puede ser un buen combo para ganarle a la inflación con una inversión relativamente conservadora.

Anualizada, una tasa de rentabilidad en ese nivel implica superar largamente el nivel de inflación real, estimado privadamente en torno a 20%.

Es que, pasado el pico de las turbulencias en los mercados internacionales que encontraron en el mercado local una amplísima caja de resonancia, el diagnóstico es mucho menos dramático: la caída que vivieron los mercados no puede denominarse como crisis –dicen ahora- sino que se trató de una corrección que permite, sobre todo, conseguir nuevas oportunidades de negocios.

"Fue una crisis inmobiliaria y de liquidez. El sector más débil continuará siendo el inmobiliario, pero el driver (motor) fundamental hoy es cómo se resuelve la crisis de liquidez que venían teniendo los mercados. Pero ya se observa normalización en las variables de crédito, aunque seguramente las fusiones y adquisiciones apalancadas y el futuro de los productos estructurados sea mucho menos dinámico", explica Mariana de Mendiburu, de Portfolio Personal.

En cuanto a la plaza local, se sabe, los factores que condicionan las inversiones son muchos más. "Hoy el mercado local se está moviendo con dos drivers principales. Por un lado, el efecto liquidez que generó la FED y, por otro, descuenta un resultado favorable al oficialismo en las elecciones. Más adelante, probablemente, comiencen a influir factores como la reestructuración del INDEC, el acuerdo con el Club de París y una recomposición tarifaria, que son las asignaturas pendientes que quedarán para el próximo mandatario", explicó Alejandro Bianchi, portfolio manager de InvertirOnline.com.

La mayoría de los inversores, analistas y operadores consultados acordaron que las acciones, los bonos, el euro y los commodities, entre ellos el oro y el petróleo como activos destacados, serían las opciones de inversión más interesantes en el nuevo escenario. Sin embargo, también se habla de inversiones poco tradicionales como las que pueden hacerse en fideicomisos de cine y hasta en inversiones de real estate, por más criticadas que se encuentren en la actualidad luego de lo sucedido en los Estados Unidos. Ocurre que, en la Argentina, el fenómeno de la inflación puede hacer, como tradicionalmente ocurre, que la inversión en ladrillos sea no sólo la más segura sino también la más rentable, con ganancias promedio de 20% en poco tiempo..

El ex secretario de Finanzas, Miguel Kiguel, eligió el oro, algunos bonos emergentes y activos nominados en pesos para su cartera ideal de inversiones de mediano plazo. Bianchi, en tanto, prefirió las acciones, los bonos y el oro, en ese orden, como los instrumentos más interesantes para invertir de aquí al fin de 2008. De Mendiburu seleccionó a las acciones como activo estrella, seguida de cerca por los fondos que repliquen el movimiento de índices de acciones internacionales. En su selección, los commodities quedaron un tanto más relegados.

En tanto, Gustavo Neffa, jefe de Macro Securities, la sociedad de Bolsa del Banco Macro, coincidió con los activos elegidos sus colegas.

"Creo que la mejor alternativa van a ser las acciones teniendo en cuenta las valuaciones razonables que tienen las empresas, la falta de alternativas para invertir al verse un menor dinamismo por parte de los bancos de inversión en el armado de estructurados financieros. Estoy mirando muy de cerca aquellas acciones que se beneficien especialmente del crecimiento global y cuyo industria quizás esté centrada en commodities como podría ser el petróleo", explicó De Mendiburu.

Para Bianchi las acciones también tendrán un rol destacado en el mercado que viene. "Muchos precios están relegados y muy por debajo de lo que estaban cuando todo comenzó a caer. Es muy probable que para fin de año estén nuevamente en los precios en los que estaban antes de la caída de agosto y septiembre. Las acciones ‘petroleras’ serán las más interesantes para seguir", opinó.

Lo cierto es que algunas acciones cayeron más de 20% en pocos meses y recuperaron sólo la mitad de esa cifra. Por ejemplo, Alpargatas costaba $ 5,8, cayó a $ 4 y volvió a subir hasta los $ 5,5 actuales. Quien compró en $ 4 obtuvo casi un 50% de ganancia en tan sólo dos meses. Es el caso, también, de Grupo Galicia, que tuvo una importante amplitud en su cotización desde los $ 3,4 a los que cotizaba en julio, a los $ 2,2 que llegó a costar, y hasta los $ 2,7 actuales.

En ambos casos, la expectativa del mercado es que hacia fin de año recuperen el valor pre-crisis, con lo cual las ganancias esperadas superan incluso la tasa de 25% semestral que parece hoy una muy buena medida para entrar al mercado.

De hecho, la calificadora de riesgo Standard & Poor’s acaba de publicar un informe en el que indica que los bancos de América Latina mostraron tendencias de negocios positivas durante el primer semestre de 2007. "Las fuertes ganancias que acumularon la mayoría de las instituciones financieras durante el primer semestre de 2007 ayudarán a compensar los resultados más débiles esperados para lo que resta del año frente a un escenario financiero más adverso a nivel mundial. Pero están bien sólidas", dijo la analista de Standard & Poor’s, Carina López Espiño.

COMMODITIES. En este nuevo escenario, los commodities también serían uno de los activos más interesantes. El debilitamiento del dólar como activo de refugio, por la desaceleración de la economía americana, produjo que otros activos como el oro y el petróleo toquen máximos en pocas semanas. Es así que tanto Bianchi como De Mendiburu recomiendan comprar ETF, un instrumento que funciona como un fondo común de inversión: el inversor compra una cuotaparte del fondo pero éste a su vez diversifica sus compras en muchos activos. Generalmente se operan afuera del país y pueden invertir en commodities directamente, como es el caso del oro y del petróleo. La combinación luce ideal: la rentabilidad esperada de estos instrumentos se sitúa en 30%.

"La economía de los Estados Unidos no va a sufrir un quiebre sino que tan sólo va a ser un poquito más difícil de manejar que antes. Sin embargo, uno de los efectos podría ser el del dólar más débil y, en ese caso, el precio del oro seguramente se aprecie considerablemente. Creo que podría ser una inversión interesante", añadió Kiguel.

De Mendiburu, en tanto, aprovecharía la capacidad de los ETF para tener mucha diversidad en los activos subyacentes y así invertir en muchos mercados distintos. "Utilizaría el instrumento para invertir en los mercados accionarios a nivel mundial eligiendo índices regionales, por países o sectoriales", señaló.

En tanto, para la casa de Bolsa Puente Hermanos, nadie sabe a ciencia cierta qué pasará con la economía norteamericana. "Sí somos concientes de que el entorno actual es inmejorable para los activos de riesgo como los de nuestro país. El problema es que esto está parcialmente descontado en los precios. El motivo adicional por el cual creemos que le queda resto a los activos de riesgo para seguir subiendo, radica en que el mercado de money market todavía no se ha normalizado.

Cuando la liquidez se haya restablecido, los mayores beneficiarios serán los activos riesgosos. Puede haber apreciaciones extraordinarias", explicaron en un informe. Es decir que, si de hacer ganancias siderales en poco tiempo se trata, la consigna es estar con los ojos bien abiertos y dispuesto a jugar fuerte.

DÓLAR. Lo cierto es que una de las opciones que más recomiendan los analistas es invertir en euros, ya que la posible desaceleración de la economía americana podría dejar a la moneda con fuertes secuelas en el mediano y largo plazo. Mientras continúen los déficits americanos, las debilidad del dólar continuará. "La debilidad del dólar debería continuar debido al alto déficit americano. Sin embargo, esta debería ser de forma gradual, una abrupta depreciación del dólar no sería conveniente para ningún país considerando que la mayor parte de las reservas del resto del mundo son en dólares", señaló De Mendiburu.

En la Argentina, de acuerdo con los analistas, el nuevo presidente debería poner fin al aceleramiento de la economía para combatir la inflación que se ha incrementado el último año. "Esta menor emisión monetaria debería impulsar un freno en la devaluación de la moneda. Sin embargo, para ello tendrá la difícil tarea de acordar con los sindicatos y enfrentar las presiones del sector industrial para mantener artificialmente el tipo de cambio alto. En el plano internacional, todas las cartas siguen jugando a favor de la apreciación del euro", explicó Bianchi.

NO TRADICIONAL. Así como la mayoría de los instrumentos tradicionales podrían dejar rentabilidades superiores al 25% en seis meses, existen algunas que salen de lo común y podrían dejar ganancias superiores al 30% anual en dólares. Es el caso de la inversión en el fideicomiso de cine que administra Cohen Global Markets (CGM), con oferta pública, y que ya destinó gran parte del dinero recaudado a dos películas que se encuentran en pre producción.

Uno de los beneficios que busca la mayoría de los inversores de estos instrumentos, además de una renta interesante, es que el activo subyacente no se ve afectado por los vaivenes de la economía mundial, ya que el fideicomiso se paga con la recaudación que tenga la película en taquilla, merchandising, sponsoring y venta de derechos de televisación y DVD’s. Con estos drivers, el 30% de ganancia anual podría ser una opción más que interesante.